选择逻辑：木林森（LED全产业链+植物照明）
1.LED照明千亿美元大市场
全球通用照明增速稳定在5%，前年市场规模突破千亿美元；LED加速渗透，今年LED照明市场规模增至亿元，渗透率达59%。
截止去年末，全球LED照明渗透率已达59%，预计今年渗透率将达66%。在LED照明渗透率持续提升的同时，全球LED照明市场规模也较快增长，全球LED照明市场规模从亿元增长至去年亿元，4年CAGR为13.27%。在LED性价比、性能继续提升的背景下，预计今年全球LED照明市场规模将有望达到亿元。
之前我国照明行业市场规模为亿元，预计到明年照明市场将保持稳定，产值为亿元/年左右。
LED在照明市场迅速渗透，国内LED通用照明市场规模9年CAGR为34.34%，但近年来增幅减小，前年仅同比+1%，产业经过10年的高速发展后已进入成熟期。
去年LED照明产品市场渗透率已达78%。预计LED在通用照明领域还将继续渗透，保持较大的市场份额，预计今年中国LED照明产值将达到亿元，同比+10.5%。
2.全产业链布局
目前公司已实现对LED行业上中下游的全产业链一体化布局。在上游芯片领域，木林森通过参股淮安澳洋顺昌光电、开发晶照明形成战略合作，实现定制化芯片的稳定供应。
在中游封装领域，木林森是我国LED封装行业龙头，在全球LED封装企业中排名第5。在下游灯具成品领域，公司LED成品覆盖通用照明、家居照明、商用照明、新型高端照明等多品类，并依托朗德万斯（LEDVANCE）和木林森照明两大主打品牌将LED照明成品分销至全球，覆盖余个国家及地区，公司荣获“世界照明灯饰行业年度领*产品”并被评为“中国LED照明灯饰行业百强第一名”。
3.朗德万斯品牌重组完成
去年公司完成了朗德万斯的重组关厂计划，将海外高成本低灵活性的采购环节全面转移到国内，投入的生产基地产能开始逐步释放，且LED照明行业于今年开始好转，预计今明两年起公司整体业绩将恢复正常，公司今年H1营收和利润表现大幅反弹，也证实了公司业绩正在快速恢复。
其中，今年H1公司营收同比增长28%至91亿元，归母净利润同比大增%至6.5亿元，且超过前年全年总额。
另外，从盈利指标来看，公司自收购朗德万斯、实现海外高端市场布局后，销售毛利率增长十分显著，今年1H1毛利率为33%，相较前几年增长12%。另外公司今年H1的期间费用率下降也较为明显，未来随着海外品牌业绩恢复，公司将依靠制造成本优势和品牌优势将不断增强盈利能力。
3.“成本控制+管理高效”业界领先
封装业务历史：十七载积累，公司通过芯片入股、自制配件材料稳定照明用封装优势，紧跟小间距/Mini技术，显示打开新市场。公司发展一直奉行低成本战略，严格控制生产成本，借助成本优势打垮对手提升市占率，在以下几方面进行重点布局：
（1）引进自动化设备，提升生产效率。公司与全球著名的LED封装设备供应商新加坡ASM公司共同研发定制全自动固晶机、焊线机及封胶机等设备，实现全自动生产模式，单个工人可盯8-12台机器（同类厂商3-5台）。
（2）自制原材料。相比行业可比公司国星光电、鸿利智汇主要在支架和芯片实现自制，公司持续聘请原材料方面的研发人员，目前可实现在覆铜板、支架、胶带、胶水、电源等LED全部配件自产，极大控制生产成本。以覆铜板为例，由于COB封装直接把裸芯贴到PCB板上，因此PCB板对COB封装成本影响较大，目前国内封装大厂中只有木林森有PCB厂，在即将到来的COB时代木林森优势更大。
（3）控制外购材料价格。芯片方面，通过入股＋战略合作，降低芯片采购成本。其他材料，受益于大批量采购，公司与上游供应商签订战略合作关系，保障优先供应的同时相较行业平均价格可缩减50%-70%，与其他中型厂商相比亦可节约1/3左右成本。公司低成本战略收效明显
垂直一体化整合，上下游两手抓。
（1）上游“直接入股+战略合作”，与多家芯片厂达成合作确保芯片供应安全。由于上游芯片行业技术、资本壁垒高，进入风险大，因此公司暂未考虑直接涉足芯片，而是通过参股+合作方式确保供应。
公司通过参股澳洋顺昌和开发晶，分别获得26.88%和25.5%的股权，其中澳洋顺昌在芯片性能、亮度及性价比上行业领先，参股后90%产品销售给公司，使公司获得较好的供货保障、节省采购成本；开发晶收购了美国普瑞，后者具备芯片国际专利，公司出口产品亦能解决专利问题；
同时公司在产业链上游布局PGB板、IC封装、胶水等；此外公司还与华灿光电达成价值15亿元的战略合作协议，并与传统合作伙伴晶元光电共同在印度设厂，收购LEDVance后与欧司朗签了战略合作协议，承诺未来5年内采购欧司朗马来西亚工厂价值1亿欧元芯片订单，多渠道保证芯片的供应安全。
（2）下游“老客户+自有照明客户+LEDVance照明客户”三重途径维持封装产品需求。
a.公司多年来积累了下游大批灯具、显示屏厂客户，因此光源类产品和显示用封装类产品仍可单独销售给下游客户。
b.公司自有品牌“木林森照明”，借助“流通+家居”双渠道保证销售，为之生产光源类和灯具类照明产品，能够稳定公司照明封装产品销售。
c.收购LEDVance产生协同效应，通过间接供应封装灯珠和灯丝灯代工稳定下游需求。灯珠方面，木林森打入LEDVance的供应链，为其代工厂，如立达信、德邦、凯耀等供应灯珠，估算其为代工厂提供的灯珠占代工厂需求总量的20-30%左右，占公司照明封装出货量的8%以上，去年LEDVance原材料自供率高于去年，未来供应链有望持续整合优化。
后续代工厂为争夺LEDVance代工业务将更多地使用木林森生产的灯珠，由此可实现向更多国际大企业供应灯珠，优化下游客户群。灯丝灯方面，未来公司义乌生产基地50%以上产品由LEDVance销售，借助其全球渠道稳定销量，能够有效带动产品出货。
4.*牧草植物舱订单落地，西部扶贫增长空间巨大
跨领域协同研发，由植物照明到植物工厂。今年起，木林森在植物照明领域相关的研究和产品开发工作加速落地，并同重磅科研院所达成合作。
今年Q3，木林森分别与中国科学院分子植物科学卓越创新中心、与中国农业科学院都市农业研究所签署《项目合作协议》，布局苜蓿及牧草领域的植物照明项目。
考虑到与公司合作牧草项目的负责人杨其长，正是中国农业科学院都市农业研究所植物工厂创新团队首席，今年该团队已在水稻领域成功取得农时突破，因此认为公司植照项目成功落地及推广确定性极高，未来公司或成为国内植物照明产业领头羊，把握蓝海发展红利。
同时，公司目前已在*伊犁州奎屯市设立控股子公司并建设了牧草生物方舱，国内植物照明产业化应用项目正在稳步推进。
此外，在与中国科学院分子植物科学卓越创新中心的合作项目中，公司更进一步提出植物工厂及其环境试验展示舱的建设。
一方面，植物学与LED半导体行业的跨领域协同研发有助于植物照明产品的专业化研发，形成系统的光学培育解决，掌握技术话语权；另一方面，“LED封装+照明+植物工厂”不仅是产业链的再延伸，更有助于公司进行环境控制农业技术的相关协同设计，是公司在植物照明行业长远发展的原动力。
得益于公司在植物照明领域的前瞻性布局，木林森子公司近期在国内已有价值1.6亿元的植物照明设备采购合同落地。
